Кипрская трагедия заставила экономистов обратить внимание на Мальту - не ожидается ли там повторение финансового коллапса?
Когда в марте Еврогруппа объявила условия спасения Кипра, многие, в частности в России, содрогнулись от жесткости мер. А выдохнув, стали осматриваться по сторонам: в какой еще стране банковская система стоит на краю обрыва? В первую очередь взгляд экономистов упал на Мальту - уж очень много общего у двух островных государств. Самые маленькие члены Евросоюза, они вступили в альянс в 2004 году, а в 2008-м присоединились к зоне евро. Обе страны сделали ставку на банковский сектор и весьма преуспели: активы их банков в 8 раз превышали размеры экономик. Оба государства вовсю завлекают зарубежных инвесторов и вкладчиков, включая россиян. Но похоже, Мальта вполне может ответить на все подозрения: «Я не такая!» Что справедливо - во всяком случае пока.
Всю минувшую весну финансовые власти Мальты повторяли, как мантру: делать выводы о вероятном крушении мальтийской банковской системы, основываясь лишь на сходстве размеров секторов двух стран, некорректно. Львиную долю рынка депозитов Кипра поделили между собой три крупнейших местных банка - Bank of Cyprus, Cyprus Popular Bank (или Laiki по-гречески) и Hellenic Bank, а также многочисленные кредитные кооперативы. В абсолютных цифрах эти трое, конечно, не гиганты финансового мира, но, например, объем депозитов только Bank of Cyprus к началу кризиса достиг 95,6% ВВП. «Ни в одной другой европейской стране не было таких крупных банков относительно размера национальной экономики», - подчеркивает эксперт Всемирного банка Константинос Стефану. Всего же кредитные организации острова набрали депозитов на 259% ВВП (данные Евростата за февраль 2013 года). Хрупкая конструкция: система страхования вкладов просто перестает работать при таких масштабах. А если учесть, что высокие проценты по вкладам по сравнению с остальной еврозоной достигались в том числе за счет привлечения новых депозитов и покупки греческих облигаций, становится очевидно: печальная развязка была вопросом времени.
На Мальте объем депозитов существенно ниже - 173% ВВП, а большая часть банковских активов принадлежит иностранным банкам, представленным здесь куда шире, чем на Кипре. Эта диверсификация снимает некоторые риски с финансовых властей «рыцарского» острова. Немаловажно также, что на балансе мальтийских банков почти не оказалось суверенных бондов ни Греции, ни других сомнительных с точки зрения экономической стабильности стран: мальтийцы предпочитают покупать собственные долги. В апреле компания Fitch Ratings выпустила специальный отчет, где сравнила банковские системы Кипра и Мальты и пришла к выводу, что в последней не могут реализоваться риски, которые вызвали катастрофу на Кипре. «Гораздо меньшая доля местных банков, меньшая зависимость от депозитов нерезидентов, более высокое качество активов и более эффективная государственная финансовая политика делают положение Мальты принципиально иным», - пишут аналитики Fitch Ratings.
Впрочем, речь идет лишь о текущем моменте: бизнес-модель мальтийских банков таит в себе риски, которые могут реализоваться позже. Дело в том, что Мальта наращивает финансовый сектор опережающими темпами: если за период с 2005 по 2012 год экономика страны прибавила 37%, то объем депозитов - 66,8%. Еще 20 лет подобной скорости - и у Мальты будет такое отношение депозитов к ВВП, как у Кипра. «Мальте крайне важно диверсифицировать свою экономику, - говорит глава Bank of Valletta Джон Кассар Уайт. - Мы не имеем права полагаться лишь на горстку секторов». А руководитель компании E-Cubed Consultants (в прошлом возглавлял Национальное бюро статистики и исследовательский департамент Центрального банка Мальты) Гордон Кордина добавляет, что о рисках для банков можно забыть, пока экономика и занятость населения в стране находятся на стабильно высоком уровне. Что ж, в таком случае у Мальты есть все шансы не повторить судьбу Кипра.
БЕЗ НЕФТИ, БЕЗ СОЖАЛЕНИЯ
Несмотря на банковский перекос, с экономикой Мальты пока все в порядке. И это при полном отсутствии собственных источников энергии: например, электричество поступает на остров с материка по кабелям, проложенным по дну Средиземного моря. Странное дело: южный остров с 300 солнечными днями в году, Мальта могла бы развивать солнечную энергетику, но об этом идут лишь разговоры, никакого конкретного решения до сих пор не принято. Возможно, мальтийцы проявляют осторожность после инцидента с Сильвио Берлускони. Несколько лет назад итальянский премьер-министр задумал возвести на Мальте АЭС для нужд Италии - мальтийцы ответили на столь «заманчивое» предложение уличными демонстрациями. Так или иначе, но, освобожденные от ресурсного проклятия, они смогли выстроить одну из самых устойчивых экономик Европы.
Наверное, причина в истории. Расположенный на перекрестке цивилизаций (как древних, так и современных), остров Мальта постоянно переходил из рук в руки - от финикийцев к грекам, от французов к англичанам. И что удивительно, небольшой по численности народ (население сегодня - 411 тыс. человек) не только сохранил свою идентичность и язык, но и сумел впитать и применить те блага, которые несли колонизаторы. Так, освободившись от британского владычества в 1964 году, Мальта не стала избавляться от наследия империалистов. Наоборот, сделала это своим козырем. Английский - один из двух государственных языков, на нем проходит обучение в школах и университетах. В стране действует английское право, а отношение к труду почти протестантское. «У нас ведь даже сиесты нет, в отличие от итальянцев! - восклицает Бруно Лекуэр, представитель Finance Malta, но по лицу его проскальзывает сожаление (мы стоим на ступеньках Мальтийской фондовой биржи под совершенно беспощадным солнцем). - Знаете, как нас называют? Средиземноморские немцы!»
Ну, может, и не немцы, но среди стран Южной Европы Мальта действительно выделяется очень хорошими темпами роста. Более того, она неплохо смотрится и на общем фоне. В минувшем году это карликовое государство заняло восьмое место в ЕС (разделив его со Швейцарией) по темпам роста ВВП, прибавив 1%. Средний показатель по союзу составил 0,3%, приводит данные Евростат.
С занятостью тоже все в порядке: уровень безработицы в стране - 6,4% при среднем показателе в Евросоюзе 12,2%. И это не просто везение, а результат грамотно выстроенной политики. Во-первых, Мальта - это второй по дешевизне рынок труда в ЕС, то есть люди стали тем самым ресурсом, которым активно заманивают иностранных инвесторов. Причем ресурсом высококвалифицированным. Например, когда компания Lufthansa решила разместить на острове центр по техническому обслуживанию своего авиапарка, учебные заведения Мальты создали новые специальности и уже через несколько лет выпускали авиаинженеров и механиков. Во-вторых, вопрос не только в цене, но и в возможностях, которые открывает остров, скажем, для игроков из других частей света. «Чтобы иностранной фармацевтической компании выйти на европейский рынок, необходимо создать предприятие на территории ЕС. Условия, которые нам предложили на Мальте, оказались самыми выгодными», - рассказывает Фредерик Шембри, управляющий директор мальтийского представительства индийской компании Aurobindo Pharma - одного из крупнейших в мире производителей дженериков.
Помимо рынка труда иностранцев манит на остров и курортный налоговый режим. Не являясь офшором и установив подоходный налог в 35%, Мальта ввела так называемую ампутационную систему, позволяющую сократить отчисления на 6/7 - до 5%. Причем абсолютно легально: местная налоговая система входит в белый список ОЭСР. Не имея даром доставшихся природных ресурсов, власти Мальты вынуждены не рассуждать о благоприятном бизнес-климате, а создавать его. Подписывая соглашения об избежании двойного налогообложения с почти 70 странами, организуя электронное правительство (признанное Европейской комиссией одним из лучших на континенте), проводя три амнистии капитала, строя свое «Сколково» - SmartCity Malta, совместный проект с дубайской компанией ТЕСОМ Investments, где уже подписаны соглашения на создание 5,6 тыс. новых рабочих мест в сфере информационных технологий и цифровых медиа...
ТУМАННЫЙ ОСТРОВ
Мальта перешла на европейскую валюту в начале 2008 года. Скоро впору было пожалеть о содеянном: кризис придавил экономический рост острова на 2,7% по итогам 2009-го. Однако Гордон Кордина, главный идеолог вступления Мальты в зону евро, настаивает, что сожалений не было и быть не может. «Мы стали частью большого экономического и торгового пространства, - говорит он. - Такой маленькой стране, как Мальта, это было необходимо: кризис пройдет, а колоссальные преимущества останутся».
Вопрос только в том, когда пройдет кризис. Пока проблемы еврозоны и не думают заканчиваться, что, безусловно, отражается на экономике Мальты. Будучи сильно зависимой от внешней торговли, банковского сектора, туризма и промышленности, она способна лишь показывать результат лучше среднего, но сопротивляться общему тренду не в состоянии. И если диверсификация экономики займет не один год, то проявлять большую предусмотрительность в привлечении средств в банки - задача на ближайшее время. Ведь одним из первых последствий «стрижки» вкладов на Кипре может стать поиск нового убежища владельцами «горячих» денег, обращает внимание Джон Кассар Уайт. А в европейской прессе, к сожалению, под сомнительными капиталами нерезидентов подразумеваются преимущественно российские деньги. «Мы должны быть очень осторожными, чтобы российские деньги не начали приходить на Мальту, и каждый раз должны убеждаться, что это нормальные, чистые средства», - написал г-н Уайт в Times of Malta. Хотя еще прошлой осенью мальтийцы всячески заманивали к себе российские инвестиции... Кажется, Кипр преподал урок не только Мальте, но и России.
(c) Милена Бахвалова